三垒股份:早教龙头美吉姆登陆a股二三线城市下沉是未来最大看点

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2019年06月05日

  2018年12月,发布严重资产采办暨联系关系买卖实施演讲书,此次以现金体例作价33亿元并购美杰姆100%股权已完成过户和股东变动,上市公司共出资23.1亿元,持有标的方美杰姆70%股权,上市公司联系关系方珠海融远、大连吉兆业出资9.9亿元,持股30%。本次收购标的方股东的业绩许诺为2018、2019、2020年扣非归母净利润别离不低于1.80亿元、2.38亿元、2.90亿元 美吉姆为全球出名早教品牌,居于国内领先地位 “美吉姆”品牌创立于1983年,目前在全球30多个国度和地域开设儿童教育核心。2009年,“美吉姆”品牌进入中国并快速扩张,目前已是国内早教行业龙头品牌,此次并购的标的方美杰姆已取得“美吉姆”品牌在亚洲地域的相关学问产权。截至2018 年6 月30 日,美杰姆签约早教核心共有389 家,此中加盟核心387 家,直营核心2 家。从美吉姆早教核心的分布地域来看,一线家、三线家。

  运营模式以加盟为主,特许运营为次要收入来历 美杰姆以加盟模式为主,次要通过收取加盟费和商品发卖取得收入,2017年特许运营收入占收入比重达到64.2%,商品发卖收入占比35.8%。2017年美杰姆收入2.2亿元,同比增加80.2%;归母净利润0.9亿元,同比增加146.3%。2018年上半年实现1.50亿收入,归母净利润为0.62亿元,毛利率和净利率别离为74.7%和41.7%。

  二三线城市早教下沉是美杰姆将来增加的次要动力 国内早教市场目前一线城市最为发财,按照我们的测算,上海等一线%,中等发财的二线%摆布,三线城市估计在更低程度。从美杰姆2017年新添加盟店数量增速来看,也是二三线城市最快。教育作为家长最刚性的需求,陪伴人均收入的提拔,早教市场在二三线城市的下沉仍有庞大空间。

  盈利预测:考虑到2018岁尾美杰姆才完成过户,因而2018年对上市公司业绩贡献较小,按照美杰姆的业绩许诺、楷德教育业绩许诺、上市公司原有主业、贷款利钱等要素估计公司2018、2019、2020年归母净利润别离为0.47、1.73、1.50亿元。初次笼盖,暂不评级。

  风险提醒:早教行业内容壁垒不高,加盟模式办理坚苦、重生儿数量下滑等

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